和黄金还会跌吗
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创下近六个月最大单周跌幅后
，
黄金价格强势反弹
。
今晨
，
现货黄金价格突然直线拉升
，
站上3240美元/盎司
，
涨幅扩大至1.3%
。


自5月12日以来
，
美股迎来了一波反弹
，
美元指数也突破了101
。
但黄金却在这一波涨潮中逆势下行
，
COMEX黄金价格一度跌至3123.3美元/盎司
，
跌幅达4%
。


事实上
，
黄金震荡不是新闻
，
热搜榜上不是“金价大涨”
，
就是“金价大跌”
。


那么
，
黄金行情走向如何
？

从本质看
，
虽说黄金具备货币属性、金融属性和商品属性
，
但这三大属性最终指向的是市场的需求
，
只不过传导路径不一样
。


货币属性：这部分需求主要来自全球央行和主权基金（2024年央行购金占全球黄金总需求的21%）
，
主要是受美元信用变化和地缘政治风险的影响；

金融属性：这里的需求主力是机构投资者和散户
，
影响他们的因素有美联储的利率变动和通胀预期；

商品属性：需求的主角是珠宝商和个人消费者
，
这个部分对经济环境和金价的变化最敏感
。


我们分别来看——

近几年
，
黄金首饰的需求有所萎缩
，
商品属性的需求占比自然缓慢降低
。


黄金也在去金融化
。
在传统框架下
，
黄金价格与美债实际利率呈负相关
。
当美债实际收益率上升时
，
投资者持有黄金的机会成本增加
，
资金流向生息资产
，
压制金价
。
但这一定价在逐渐失效
，
主要是市场开始将美债定价为“风险资产”而非“无风险资产
。


当美债的“无风险”标签被质疑时
，
金价和美债收益率也就出现了背离
。


Wind数据显示
，
2024年美国10年期国债实际收益率均值达2.1%（过去十年最高区间）
，
但同期黄金价格却上涨23%
，
意味着黄金的货币属性开始占主导地位
。


黄金的货币属性回归并非短期现象
，
而是美元体系内在矛盾激化的必然结果
。


黄金长期的核心逻辑就是美元信用危机
。
黄金的价值不依赖任何政府
，
一直被视为避险的可靠资产
。
所以在本币（除美元外）贬值时
，
我们通常会选择美元或黄金来对抗通胀
。


现在并没有出现类似布雷顿森林体系彻底崩溃的极端事件
，
但是美元信用在被渐进式削弱
。


与之相对应的是
，
近三年黄金价格开启了疯涨模式
，
COMEX黄金2023年年内上涨了13.45%
，
2024年上涨了27.39%
，
而今年最高涨幅一度超过30%
。


那么
，
美元信用能否被重建
？

妙投分析师认为
，
很难
。


一是
，
美债问题难以解决
。
美国的国债规模已经突破36万亿美元
，
债务占GDP比重超过120%
。
分析师拉里·麦克唐纳指出
，
如果利率保持在4.5%
，
到2026年美国的债务利息支出可能达到1.2万亿至1.3万亿美元
，
超过国防开支
，
进一步加剧美国财政赤字的压力
。
美国面临的短期债务压力更为严峻
，
2025年将有9.2万亿美元的美债到期
，
其中仅6月就有6万亿美元需偿还
。


二是
，
美元霸权的动摇
。
科技领域的叙事正在从“美国独大”逐步转向“中国替代”
，
尤其在5G、量子计算、人工智能等关键技术领域
，
中美之间的差距正在缩小
。
伴随这一变局
，
美元的全球主导地位正遭受威胁；

三是
，
特里芬难题不会解决
，
这是美元霸权的代价
。
美元供给需要美国维持贸易逆差
，
但币值稳定又要求顺差
，
这种矛盾使得美国国财政赤字率持续高于5%
，
形成"印钞保霸权-贬值损信用"的死循环
。


总结来看——

短期
，
金价会更加敏感于消息面的变化
，
波动性大
，
易涨易跌；尤其是2025年内黄金价格一度上涨了30%
，
严重激发了市场的投机情绪
，
让金价很容易陷入“大涨大跌”的怪圈
。


中期
，
关键在于美国经济是否会陷入滞胀
，
决定因素包括美联储的货币政策走向以及当前贸易战的进展等；当美国经济增长停滞、通胀居高不下时
，
既会对美股产生压力
，
也会影响美债
，
而黄金将成为最优选择
。


长期
，
只要美元信用未能恢复
，
金价就能得到支撑
。


（参考来源：黄金还要跌多久
？
，
妙投APP）

网友看法

1、网友天佑泽苍生：看漂亮国[我想静静]

2、网友关你的什么事：必须会跌，500一600之间。

3、网友柱凯：黄金站在山顶上，跌下来是正常的，任何产品都有周期性，经过近两年大幅上涨之后，回调是必然趋势啊

4、网友奇幻云朵qe：还得跌

5、网友太阳殿下：掉是迟早的事

6、网友诺基亚n2000：今天早上已割