和外卖大战后美团表现如何
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原创首发 | 金角财经（ID:F-Jinjiao)

作者｜海沃德

美团在过去几天里
，
过得并不轻松
。


8 月 27 日
，
美团在港股盘后公布了 2025 年第二季度财报
，
数据多少有些“大跌眼镜”：

营收 918.4 亿元
，
同比增长11.7%
，
但低于市场预期的 937.24 亿元；经调整净利润14.93 亿元
，
同比骤降 89%
，
远低于市场预期的98.52 亿元
。


财报发布次日
，
美团港股一度跌超 11%
，
创下自 2024 年 9 月以来的新低
。
摩根大通的点评颇为形象：“低于预期在意料之中
，
幅度在意料之外
。
”

一时间
，
唱衰的声音此起彼伏
。


但答案并非如此简单
，
如果把视野拉高
，
深入拆解财报细节
，
美团似乎并没有外界想象得那么糟
。


外卖大战没有赢家

美团的这份财报
，
实际上相当于今年第二季度外卖大战的美团战报
。


让我们把时间拨回今年的第二季度
。
京东、阿里先后主动发起进攻
，
掀起了继十多年前“千团大战”之后最大规模的一次“外卖大战”——短短三个月
，
全行业烧掉近千亿元：阿里 500 多亿
，
京东 300 多亿
，
美团二季度利润直接打到只剩15亿元
，
而市场预期是98亿元
。


外卖大战带来最直观的变化有两个：其一
，
大量原本不点外卖的用户被补贴吸引
，
开始养成习惯；其二
，
订单暴增让各平台运力差距被迅速放大
，
长期稳定的履约能力开始被用户重视
。


在这轮行业竞争中
，
美团主要面对的对手一开始是京东
，
现在主要是阿里巴巴（饿了么）
。
京东阿里在这场竞争的核心策略是“百亿补贴”
，
意图通过高额投入快速争夺市场份额
。


京东是这轮竞争中攻势最猛的挑战者之一
。
2025年4月
，
京东高调上线外卖业务
，
宣布投入百亿补贴
，
并在二季度计划新招不低于 5 万名全职骑手
，
攻势凌厉
。


阿里紧随其后
。
4月30日
，
阿里巴巴将“淘宝闪购”业务升级
，
与饿了么进行更深度的协同作战
。


为了在用户侧快速抢占份额
，
饿了么同样推出了大规模的“百亿补贴”活动：集团第一季“饿补”超百亿
，
随后追加 400 亿
，
总额 500 亿
，
覆盖12 个月；仅 5-7 月
，
淘宝闪购+饿了么就砸下 300 亿现金券与红包
，
日均补贴峰值 1.1 亿元
。


进攻者的目标很明确——决出市场终极赢家
。
然而
，
从目前披露的信息看
，
市占有短期波动
，
但整体市场格局并未改变
。


瑞银近日一份研报指出
，
外卖大战后
，
当前市场份额为美团65%、饿了么28%、京东7%
。


率先开打的京东
，
为了发起外卖大战投入巨大
。
根据京东 8 月 17 日发布的财报显示
，
其以外卖为主的新业务在第二季度收入为139亿元
，
但经营亏损高达148亿元
。


再有
，
根据阿里 8 月 29 日发布的 2025 年第二季度财报
，
他们在“外卖大战”中并未实现盈利
，
反而因大规模投入导致净利润下滑 18%
。


至于美团
，
遭遇正面围攻
，
财报数字自然不好看
。
净利润大跌89%
，
只剩15亿元
，
同时预期三季度还将大幅亏损
。


不过
，
有几组数据非常反直觉
，
打破了“美团被打垮”的刻板印象
。


尽管竞争惨烈
，
美团的核心用户基本盘依然稳固
，
没有出现恐慌性流失
。
二季度
，
美团 App 月活突破 5 亿；用户年均交易频次再创新高；7 月即时零售日订单峰值更是突破 1.5 亿单
。


净利润大幅缩水
，
但用户黏性和订单量几乎未受影响——那么
，
这个季度
，
美团的钱究竟花在哪了
？

行业需要长期的发展

答案美团在财报会上已经点明：短期可以流血防守
，
但绝不回到补贴换量的老路
。


美团管理层表示
，
首先明确反对内卷
。
但当前其他对手还在继续高额补贴
，
美团会加大投入应对竞争
，
尽自己努力捍卫市场地位
。


美团将在保持外卖规模优势的基础上增加补贴
，
来确保价格竞争力和稳定的履约体验
。
同时会根据竞争态势和策略动态调整投入规模
。
并认为
，
当行业补贴逐步回归理性水平
，
外卖也会回归合理的利润水平
。
”

尽管外卖大战竞争激烈
，
但二季度
，
美团依然在生态建设上加大投入
。
因为与新进入者的攻击性不同
，
作为行业的长期领先者
，
自然希望行业能够可持续地健康发展
。


大战是一时的
，
行业总是要长久发展的
。


在商家扶持方面
，
率先由美团的“商户助力金”打响
。


该计划于2024年12月启动
，
首期资金为10亿元
。
长期评分稳定在4.5分以上的商家
，
可申请1万至5万元的一次性、无需归还的现金补助
。
截至2025年7月底
，
已有30万家商户获得了此项资金
。
2025年8月
，
美团追加了新一轮助力金
，
面向中小商户
，
计划在年底前再覆盖10万家餐饮小店
。


骑手保障是美团生态建设的重中之重
。
长期以来
，
外卖骑手因为没法得到和正式职工同等的社保、工伤待遇被社会关注
。
而美团率先放出的头炮正是“骑手社会保险覆盖”
。


继在泉州、南通成功试点后
，
骑手养老保险补贴今年年底将覆盖全国
，
预计超过百万骑手受益
。
此外
，
自7月1日起
，
美团已在17个省市为全体骑手全额缴纳“工伤险”
。


针对夏天高温
，
美团启动了总额16亿元的高温补贴计划
。
当气温超过35℃或发布暴雨橙色预警时
，
系统会自动为每笔订单增加3至5元的补贴；美团还联合生态伙伴在多省市打造“骑手之家”
，
为所有平台的骑手（包括来自其他平台的骑手）提供免费的应急救援、休息补给和充电等服务 
。


还有备受社会关注的骑手超时罚款问题
，
从用户视角
，
希望骑手送快点
，
尽快完成配送；从骑手视角
，
希望多跑几单多挣钱；而从不点外卖的人的视角
，
希望骑手送慢点、注意安全
。


自2024年年底开始
，
美团陆续推出骑手防疲劳机制、取消超时扣款等措施
，
以骑手利益为核心
，
持续优化管理办法
，
探索更公平、更人性化的激励机制
，
推动负向处罚向正向激励的转变
。


8月26日
，
美团在北京举办骑手算法协商共治开放日
，
宣布了年底前全国取消“超时罚款”
，
取而代之的是“正向激励”
。


美团的失与得

不可否认
，
外卖大战让美团的财务表现变得难看
。


“销售及营销开支”二季度为 225 亿元
，
同比增长 51.8%
，
环比增加约 65 亿元
。


但如果非要说继续烧钱补贴打外卖大战
，
美团其实也打得起
。


截至 2025 年 6 月 30 日
，
美团账面现金及现金等价物 1017 亿元
，
外加 694 亿元 短期理财
，
合计 1711 亿元
。
同期资产负债率仅 44%
，
速动比率 1.9
，
也没有重大到期债务
。


简单测算
，
如果其他对手继续进行高额补贴
，
美团即使维持当前每季度 70-100 亿元级的高强度补贴
，
现有现金也能撑 18 个月以上
。


真正的问题是——有没有必要再回到烧补贴的老路
？

这次外卖大战对用户来说最大的意义
，
便是一天能点几次 0 元奶茶
，
但这实际上是一种“需求泡沫”：今天可以一天喝几杯奶茶
，
明天也可以
，
甚至后天也可以…但又有多少人可以天天喝几杯奶茶
？

另外
，
随着时间的推进
，
随着入秋后的天气转凉
，
没有了消暑作用的奶茶需求只会越来越小
。
补贴奶茶、咖啡等非刚需产品能为平台赢得一时的流量
，
但不是长久之计
。


归根结底
，
即时零售仍是零售的一种形态
。
正如王兴在财报电话会所说
，
要在零售业务中取得成功
，
在各种花哨的东西过后
，
最终还是要回归基础——选品、价格和配送服务
。


“美团始终专注于做正确的事
。
确保我们有品类持续丰富的优质商品选择
，
确保能提供快速可靠的配送服务
，
也确保价格始终实惠
。
没有什么花哨的东西
，
只是回归基础
。
”

这背后是美团在多年的业务发展中
，
洞察到了外卖行业的核心和生命线
，
就在于稳定、高效的履约能力
。


一支有保障、有归属感的骑手队伍
，
是这一切的根本
。
因此
，
保障骑手就是保障美团最核心的竞争力
。
毕竟
，
晚喝一杯奶茶无妨
，
晚吃一顿饭却会被用户嫌弃
。


最直接的体现在于
，
哪怕在外卖大战最激烈的那一天
，
美团当天的订单量突破了1.5亿单
，
但全量配送订单（含餐饮外卖 + 即时零售）的平均送达时间也只要 34 分钟
，
稳定的配送时效依然是美团外卖业务的核心优势
。


所以
，
这场看似惨烈的外卖大战
，
对美团来说并不是生死局
，
更像一次高压下的战略演习
。


它以短期利润和股价波动为代价
，
再次展示了美团拒绝陷入“补贴换量”的旧循环的决心
，
转而将资源投入到对商家生态的扶持和骑手权益的保障上——这些才是即时零售网络中最难被复制的核心资产
。


当补贴的潮水退去
，
真正能让用户用钱包投票的
，
还是我们点的餐能不能准时到达
。
最终能够长期稳定满足履约体验和供给丰富度的平台
，
才会赢下人心
。


这也不是美团第一次面临激烈的竞争
，
这么多年来
，
美团就是从竞争中成长起来的
。
十多年前
，
美团在“千团大战”中熬到最后
，
如今距离真正的慌乱依旧遥远
。


更重要的是
，
这场外卖大战意外地放大了美团的存在感
，
让市场真正地看懂外卖这个行业
，
一个真正需要“弯腰拣钢镚”的苦生意
。


这不是一个靠口号、靠烧钱、靠噱头、简单做做就能做成的行业
，
而是需要深刻地去把每一笔订单的供给、履约、价格都做到极致
，
才能长久获得用户的认可和选择
。


网友看法

1、网友哦呵呵恩：太长了没看，今天点外卖美团没有补贴，饿了么有就选择饿了么，老实说普通人都是看价格，你要是比对面多一块钱我就不选择你，就那么简单。

2、网友大雄的百味人生：现在外卖市场份额美团饿了么京东是4.5:4.5:1。茶饮类饿了么已经超越美团了。点外卖货比三家，最便宜的还是淘宝闪购（饿了么）。

3、网友动物饼干：瑞银有淘宝和美团公布的数据准吗[大笑]

4、网友小黄人耕地：当年说护城河固若金汤，一场大战下来，发现护城河只到脚脖子。现在说基本盘稳如老狗，从头看到尾，没看到基本盘是什么，是腰间盘吗？现在挽尊美团的文章太多了，感觉特别虚假，可能弱者就是给人这个样子吧。

5、网友灵敏书签J：提振消费经济没效果，没看到电商的抽血本质吗？别再吹平台了！只是外资白手套！关闭国内平台吧，作为10几年前在平台销售过的人（做了1年多就退出了），平台不仅收提成，还有流量费，各种过节打折，算一下占销售额30多。想一下，社会资金在平台购物转一圈少个30%，越转转少，各种平台赚的盆满钵满（很多国外资本），抽血枯竭。现在什么刺激经济措施也没用。大家会说关了平台，实体店房租太贵，你根本不知道的是：平台的抽成、流量费比房租贵太多了，还培养了一代懒人。关了平台资金才能在社会全额流通。百业才能复苏。而平台的尽头是网贷，大肆收割。经济学家、大V们不懂这道理？只是为已不说而已。

6、网友人生过客对对对：转发了